川恒*份上半年公司毛利率为41.53%,净利润24.10%

2022-08-06 05:49:36 文章来源:网络

公司发布2022年半年报,2022年上半年实现营业**15.87亿元,同比增加57.77%,实现归母净利润3.71亿元,同比增加254.08%。Q2单季度实现营业**9.78亿元,同比增加58.18%,环比增加60.73%,归母净利润2.67亿元,同比增加277.75%,环比增加156.01%。Q2单季度业绩创历史新高。

磷矿石及磷化工产品价格大幅上**带动公司业绩大**:

1)磷矿石及磷化工价格大幅上**是公司二季度业绩同环比上升的主要原因,以30%品位磷矿为例,2022年Q2均价为829元/吨,同比上**93%,环比Q1上**30%。

磷化工产品端公司核心产品磷酸二氢钙作为水产饲料,出口不受法检限制,较好的供需格局及公司较强定价权(川恒40%以上市占率)下实现超额**价,Q1公司磷酸二氢钙报价均价为3881元/吨,Q2报价均价为5800元/吨,产品价格及价差扩张明显。同时公司新增了向新能源企业销售磷酸产品,2022年上半年实现营业**1.69亿元,也带动公司业绩同比上**。

2)公司90%权益子公司福麟矿业拥有磷矿产能300万吨,上半年实现营业**3.95亿元,实现净利润1.79亿元。母公司上半年实现营业**13.51亿元,实现净利润3.68亿元,扣除成本法核算的长期**权投资**(来自福麟矿业分红)1.44亿元净利润为2.24亿元,再考虑四川基地磷酸二氢钙及磷酸产品贡献(子公司川恒生态,具体净利润半年报未具体披露),我们测算上半年公司磷矿石+化工端合计利润应该在4个亿以上,与实际归母净利润差异主要体现在库存的增加,2022年上半年公司库存5.05亿元,环比一季度大幅增加1.51亿元。

3)上半年公司毛利率为41.53%,净利润24.10%,同比去年大幅提升主要来自磷矿资产的注入以及磷化工产品的价差扩大。

4)上半年公司费用率11.27%,其中管理费用增加0.33亿元,主要**含新增的**权激励费用0.2亿元,研发费用增加0.15亿元,同比增加109%,主要来自公司转型新增研发项目增加、职工薪酬及材料费用增加所致。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为9.0、14.1及18.3亿元,分别对应16.1、10.2、7.9倍PE,坚定看好公司磷氟锂新能源材料方向转型,成长空间大,维持“买入”投资评级,继续强烈看好。

深耕临**前CRO业务,过往业绩优秀,往后值得期待历时18年发展,**迪西深耕临**前CRO领域,现已建立临**前CRO一体化服务**。受益于创新药行业的快速发展及前期积累的高质量服务的口碑,近年来公司经营业绩快速增长。短期看,新签订单额快速增长,技术人员及实验室面积稳步扩张,公司业绩确定**强;中期看,公司顺应生物**药行业的发展方向,持续加大创新投入,不断布局生物**药**前沿的技术,搭建系列**,有望为公司业绩贡献新动能。我们看好公司的长期发展,预计2022-2024年归母净利润为4.68/7.30/11.02亿元,EPS为5.39/8.40/12.68元,当前**价对应PE分别为66.4/42.6/28.2倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

国内创新行业崛起+全球产业链转移,****服务市场快速发展随着全球**药行业蓬勃发展,创新药研发投入不断增加,CRO**服务行业保持高景气。同时,政策+资金等多因素推动国内创新药行业快速发展,国内**药向创新升级转型,药企新药研发项目数量呈现高增长,**需求的扩大催生本土CRO企业快速成长。据Frost&Sullivan数据,2020年**药物发现、临**前CRO及小分子CDMO/CMO的市场规模,分别为127/132/226亿元。以2020年为基准,预计未来5年的复合增速分别为2.90%/20.20%/28.00%,均保持高速增长的态势,国内CXO市场规模快速扩容。

主营业务快速增长,加大创新布局生物**药前沿方向公司充分利用药物发现、药学服务及临**前研究等各类业务协同效应以及综合服务优势,凭借一体化的综合服务能力,全面满足客户不同需求,近年来主营业务持续保持快速增长。同时,公司持续加大创新投入,在ADC、Protac及核酸药物等生物**药**前沿的技术领域,搭建系列**,公司在新技术上达成多项战略合作并战略布局CDMO业务,有望为公司业绩增长贡献新动能。

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