古井贡酒Q2*超预期,蓄水池依旧充足

2022-08-06 05:04:04 文章来源:网络

公司7月29日发布业绩快报,预计22H1实现营收90.02亿元,同比+28.46%;归母净利19.19亿元,同比+39.17%;扣非归母净利18.89亿元,同比+41.15%。22Q2实现营收37.28亿元,同比+29.55%;归母净利8.20亿元,同比+45.32%;扣非归母净利7.99亿元,同比+48.97%。

经营分析

业绩超预期,需求彰显强韧劲,合同负债延续高增。

分产品看,我们预估H1古5和献礼的增速在20-30%(受益于春节返乡,Q1增速30%左右),古8势头良好(Q1增速约30%),古16增速较快,古20增速40%上下(环比放缓或系疫情影响商务/政务消费)。

Q2**超预期,我们认为系:1)安徽白酒需求具备韧**,4月安徽疫情使动销、物流停滞(持续半个月);但5月中旬后,疫情政策趋缓,场景陆续**。对比竞品,古井重点市场受到的扰动程度更少。2)省外拓展加快推进。3)Q1回款进度快(期末合同负债同比+141%),渠道库存合理偏低。

Q2末合同负债34.28亿元(同比+56%),蓄水池依旧充足,当前回款70%以上,库存水平3个月左右。

升级+控费趋势维持,经营效率明显改善。H1/Q2营业利润率同比+2.8/+4.4pct,我们预计系:1)古8以上产品占比上行,产品结构向好;2)今年信息系统迭代后费用审批流程优化;3)费效比提升,费用投放力度收缩。H1/Q2归母净利率21.2%/22%,同比+1.6/2.4pct,增幅小于营业利润率,或系所得税率扰动影响。

Q3需求环比修复,中长期看好全国化+盈利水平增强。当前省内宴席、商务用酒全面复苏,升学宴竞争提前打响。我们重申,徽酒理应具备估值溢价(省内新能源、半导体等支柱产业潜力十足,升级空间广、速度快),古井省内龙头优势不可撼动,省外积极推动古20的扩张。中长期看,随量费用模式有望优化,叠加古20培育步入**期,净利率水平抬升可期。

盈利预测

预计22-24年**增速24%/20%/17%,归母净利润增速33%/26%/22%,EPS为5.77/7.28/8.90元,对应PE为37/29/24X,维持“买入”评级。

7月15日晚间,三大航同时发布2022年上半年预亏公告及6月主要运营数据,据数据显示,三大航亏损额按下限算,合计亏损457亿元,如果按上限算,则合计亏损526亿元。****亏损额**多,或达210亿元。

对于业绩大幅亏损的主要原因,三大航同时称,国内民航业受疫情反复、油价高企、人民币贬值等多重冲击影响。

****:净亏损185亿元到亏损210亿元

****发布公告称,预计公司2022年半年度将出现亏损,预计归属于上市公司**东的净亏损约为185亿元到210亿元,归属于上市公司**东扣除非经常**损益后的净亏损约为186亿元到亏损213亿元。

而去年同期归属于上市公司**东的净亏损67.86亿元,归属于上市公司**东的扣除非经常**损益的净亏损69.20亿元。

****6月主要运营数据:公司及所属子公司合并旅客周转量(按**客公里计)同比下降、环比上升。客运运力投入(按可用座位公里计)同比下降40.5%,环比上升53.2%;旅客周转量同比下降47.6%,环比上升73.3%。

货运方面,货运运力投入(按可用货运吨公里计)同比下降12.5%,环比下降6.5%;货邮周转量(按**货运吨公里计)同比下降0.3%,环比下降5.8%;货运载运率为46.2%,同比上升5.7个百分点,环比上升0.3个百分点。

**南航:净亏损102亿元到亏损121亿元

**南航发布公告称,经公司**务部门初步测算,预计公司2022年半年度将出现亏损,实现归属于上市公司**东的净利润为亏损102亿元到亏损121亿元。

预计公司2022年半年度实现归属于上市公司**东的扣除非经常**损益后的净利润为亏损103亿元到亏损125亿元。

而去年同期归属于上市公司**东的净利润为亏损46.88亿元,归属于上市公司**东的扣除非经常**损益的净利润为亏损48亿元。

**南航6月主要运营数据:公司及所属子公司客运运力投入(按可利用座公里计)同比下降16.80%,其**内、地区、国际分别同比下降16.64%、79.31%、15.27%;旅客周转量(按**客公里计)同比下降26.10%,其**内和地区分别同比下降26.85%和63.58%,国际同比上升4.65%;客座率为67.04%,同比下降8.44个百分点,其**内同比下降9.38个百分点,地区和国际分别同比上升26.39和11.85个百分点。

货运方面,2022年6月货运运力投入(按可利用吨公里—货邮运计)同比下降13.78%;货邮周转量(按**吨公里—货邮运计)同比下降5.86%;货邮载运率为60.84%,同比上升5.12个百分点。2022年6月,本集团新增主要航线情况如下:郑州-鄂尔多斯-郑州、郑州-西宁-敦煌-西宁-郑州(均为每周七班)。

**东航:净亏损170亿元至亏损195亿元

**东航公告称,经公司初步测算,预计2022年半年度归属于上市公司**东的净利润亏损170亿元至亏损195亿元,预计归属于上市公司**东的扣除非经常**损益的净利润约亏损173亿元至亏损198亿元。

去年同期,公司归属于上市公司**东的净利润为亏损52.08亿元,归属于上市公司**东的扣除非经常**损益的净利润为亏损56.19亿元。

2022年上半年,受新冠肺炎疫情反复冲击,民航面临前所未有的困难局面,民航运输生产跌入低谷,运输总周转量293.4亿吨公里,为2019年同期46.7%,旅客运输量1.18亿人次,为2019年同期36.7%。

**东航6月主要经营数据:公司客运运力投入(按可用座公里计)同比下降52.53%,其**内、国际、地区航线客运运力投入分别同比下降52.78%、30.36%和99.30%;旅客周转量(按客运人公里计)同比下降58.24%,其**内、国际和地区航线旅客周转量分别同比下降58.57%、20.39%和99.66%;客座率为64.78%,同比下降8.85个百分点,其**内、国际、地区航线客座率分别同比下降9.12个百分点、上升6.71个百分点、下降32.80个百分点。

货运方面,本公司货运业务**括常规情形下的客机货运业务(主要为客机腹舱业务)和非常规情形下的客机货运业务(主要为“客改货”业务),且该业务已交由**货运航空有限公司**经营。2022年6月货邮周转量(按货邮载运吨公里计)同比下降30.15%。

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